El balance de la Reserva Federal como indicador de liquidez global: qué mide el Score y dónde se separa del precio de Bitcoin
Uno de los diez indicadores del Score no mira la cadena de Bitcoin ni el precio: mira cuánto dinero ha creado el banco central de Estados Unidos. Este artículo explica qué número exacto leemos, de dónde, qué deja fuera y en qué momentos ese número y Bitcoin han ido en direcciones opuestas.
6,74 billones de dólares. Ese es el total de activos que la Reserva Federal declaraba en su balance a 30 de septiembre de 2026, según la publicación H.4.1 [1] del jueves 1 de octubre. Queda un 25 % por debajo del máximo histórico de 8,97 billones alcanzado el 13 de abril de 2022, que puede comprobarse en la serie WALCL de FRED [2]. Cuando alguien habla de "liquidez global" a propósito de Bitcoin, casi siempre se refiere a ese número o a algún derivado suyo. Y la reunión del FOMC del 27 y 28 de octubre de 2026, fijada en el calendario oficial de la Fed [3], es la razón por la que estos días lo busca más gente de la habitual.
Por qué un balance de banco central acaba en un indicador de Bitcoin
La idea de fondo es sencilla de contar y difícil de demostrar. Cuando la Fed compra bonos del Tesoro o titulizaciones hipotecarias, paga con reservas que crea; su balance crece y ese dinero termina en bancos, fondos y empresas buscando dónde rendir. Cuando deja vencer esos bonos sin reemplazarlos, el balance se encoge y la marea baja. Bitcoin, como cualquier activo sin flujo de caja propio, es especialmente sensible a cuánto dinero sobrante hay buscando riesgo.
Ahora bien, "sensible a" no es "movido por". Más abajo hay tres episodios en los que el balance y el precio fueron cada uno por su lado.
Qué número leemos exactamente, y de dónde
Leemos una sola cifra: la fila "Total assets" de la tabla "Consolidated Statement of Condition of All Federal Reserve Banks" de la publicación H.4.1, que la Reserva Federal publica cada jueves con los datos del miércoles anterior. La leemos directamente de federalreserve.gov, no de FRED ni de ningún agregador, y la guardamos en miles de millones de dólares. Nuestra serie arranca en enero de 2015; la publicación oficial tiene histórico mucho más largo, pero para un indicador de ciclo de Bitcoin no hacía falta remontarse más.
Cómo convierte el Score una cifra semanal en una señal
Dos consecuencias prácticas de leer ese dato y no otro. La primera: es un dato semanal, no diario. El resto de indicadores del Score se actualizan cada día; este cambia una vez a la semana y, entre jueves y jueves, su valor es el mismo. La segunda: es un dato de balance, es decir, un stock, no un flujo. Por eso el Score no mira el nivel en sí (6,74 billones no dice nada por sí solo) sino cuánto ha cambiado en las últimas semanas. La tarjeta de liquidez global de la página del Score [4] mostraba a 8 de octubre de 2026 una variación de +0,09 % en cuatro semanas, con dirección neutral: el balance está prácticamente plano desde agosto.
Cómo se convierte esa variación en puntos del Score, con qué escala y con qué peso, forma parte de la fórmula que reservamos. Lo que sí es público es la dirección: un balance que crece empuja hacia acumulación; uno que se encoge, hacia distribución.
Tres cosas distintas que se llaman "liquidez"
Cuando dos analistas discuten sobre liquidez y Bitcoin, con frecuencia están midiendo cosas que no son la misma. Las tres definiciones más extendidas, comparadas:
| Definición | Qué suma | Fuente primaria | Frecuencia |
|---|---|---|---|
| Balance total de la Fed (la nuestra) | Todos los activos de la Reserva Federal | H.4.1, Reserva Federal | Semanal |
| Liquidez neta | Balance de la Fed menos la cuenta del Tesoro (TGA) menos las recompras inversas (RRP) | Tres series de la Fed, disponibles en FRED como WALCL, WTREGEN y RRPONTSYD | Semanal o diaria según la partida |
| M2 global agregado | La oferta monetaria amplia de EE. UU., eurozona, Japón, China y otros, convertida a dólares | Cada banco central o instituto estadístico nacional | Mensual, con retraso |
Ninguna de las tres es "la" liquidez. La primera responde a una pregunta estrecha y verificable en un clic: cuánto ha inflado o encogido su balance el banco central más influyente del mundo. La segunda se acerca más al dinero que de verdad circula, porque parte del balance de la Fed está aparcado en cuentas que no salen al sistema. La tercera es mundial, y a cambio llega tarde, mezcla metodologías nacionales y depende del tipo de cambio del dólar. Elegimos la primera porque es la única que se lee en una fuente primaria sin ensamblar nada — la misma página que abrimos nosotros la puede abrir el lector.
Lo que este indicador no mide, dicho con claridad
Se llama "liquidez global" en la interfaz y solo mide a la Reserva Federal. Ese nombre viene de la convención del sector, no de lo que la serie contiene, y merece la aclaración. El Banco Central Europeo, el Banco de Japón y el Banco Popular de China quedan fuera. En el caso del BCE se evaluó sumar el balance del Eurosistema, que se publica semanalmente igual que el de la Fed, y se descartó porque no se encontró una serie primaria del Eurosistema utilizable de forma fiable y automática para "total de activos". Medir bien una cosa nos pareció preferible a medir regular dos.
Tampoco mide los tipos de interés, ni la cuenta del Tesoro, ni las recompras inversas. Si el Tesoro retira 300.000 millones de su cuenta en la Fed para pagar gasto público, eso es liquidez que entra al sistema y que nuestra cifra no ve. Es el argumento más sólido a favor de la liquidez neta frente a nuestra elección, y no lo escondemos.
Dónde falla: correlación no es mecanismo
Tres episodios en los que el depósito y el precio fueron en direcciones distintas, con cifras del balance de la serie WALCL de FRED [2] y precios diarios de Bitcoin de Blockchain.com, la misma serie que alimenta nuestros gráficos:
- 2019, el balance baja y Bitcoin sube. Entre el 2 de enero y el 4 de septiembre de 2019 la Fed redujo su balance de 4,06 a 3,76 billones, un 7 % menos, mientras Bitcoin pasaba de unos 3.931 a unos 10.584 dólares. La marea bajaba y el precio casi se triplicó.
- 2021-2022, Bitcoin cae antes de que el balance toque techo. El 10 de noviembre de 2021, con Bitcoin cerca de 64.977 dólares, el balance estaba en 8,66 billones. Siguió creciendo hasta su máximo de 8,97 billones el 13 de abril de 2022, y ese mismo día Bitcoin cotizaba a unos 41.148 dólares, un 37 % menos. Si el balance moviera el precio de forma directa, el techo de uno y el del otro habrían coincidido; hubo cinco meses entre ambos.
- 2023, el balance se encoge y Bitcoin se multiplica. Entre el 4 de enero y el 27 de diciembre de 2023 el balance bajó de 8,51 a 7,71 billones, un 9 % menos, y Bitcoin subió de 16.851 a 43.471 dólares. Un año entero con el indicador empujando hacia un lado y el precio yendo hacia el otro.
Los tres casos caben en una explicación honesta: hay muchas más cosas moviendo el precio que un balance, entre ellas el propio ciclo del halving, el apalancamiento en derivados y, desde 2024, los flujos de los ETF al contado. Por eso la liquidez global es uno de diez indicadores y no el indicador. El backtest público del Score, que puedes revisar en la página del Score [4], no incluye esta serie precisamente porque su histórico dentro del proyecto es corto.
Qué cambia el 27 y 28 de octubre, y qué no
La reunión del FOMC decide tipos y puede anunciar cambios en el ritmo de compra o reducción de bonos. Nada de eso aparece en nuestra serie el mismo día: la H.4.1 siguiente se publica el jueves 29 de octubre con los datos del miércoles 28, y la decisión que se comunique el día 28 tardará semanas en reflejarse en el total de activos, si es que llega a hacerlo. Sobre qué decidirá la Fed no tenemos nada que decir, y quien te lo diga con seguridad está adivinando.
Fuentes
Entre paréntesis, el tipo de fuente.
- Reserva Federal, publicación H.4.1. (Primaria, oficial)
- Reserva Federal de St. Louis, FRED, serie WALCL de FRED. (Primaria, oficial)
- Reserva Federal, fijada en el calendario oficial de la Fed. (Primaria, oficial)
- NodeWitness, datos propios, consultables en la página del Score. (Primaria, dato propio)
Si quieres ver en qué dirección empuja hoy el balance de la Fed dentro del Score, la tarjeta de liquidez global está entre los indicadores clave de la página del Score, con la variación de las últimas semanas y su lectura cualitativa. Ábrela junto a la H.4.1 del jueves y comprueba tú mismo que el número que usamos es el que publica la Fed.
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Última actualización: 26 de octubre de 2026