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Lee la cadena: la guía gratuita de métricas on-chain de Bitcoin

Ves gráficos de MVRV, precio realizado u HODL waves en X y no sabes si te están contando algo o vendiendo humo. Esta guía explica, desde cero, qué mide cada una de las más de 20 métricas on-chain más citadas, cómo se lee en sus extremos y, sobre todo, cuándo te puede engañar.

No es un sistema para predecir el precio ni un consejo de inversión. Es un manual para leer datos con criterio. Gratis, en PDF, a cambio de tu correo. Antes de dárnoslo, puedes leer aquí abajo el capítulo 1 completo, ver el índice y echar un vistazo a tres páginas de muestra.

A quién va dirigida

• A quien tiene o sigue bitcoin y ve estos gráficos sin saber leerlos bien.
• A divulgadores, periodistas y creadores que quieren citar métricas on-chain sin meter la pata.
• A quien tiene un nodo, o piensa montarlo, y quiere saber qué datos puede sacar de él.

No hace falta saber programar ni tener formación financiera.

Cómo está hecha cada métrica

Todos los capítulos siguen la misma estructura: qué aprenderás, por qué importa, una idea intuitiva, un ejemplo de juguete que puedes calcular a mano, cómo leer el gráfico, lo que enseña la historia (con datos del nodo que no dependen del precio, o con un ejemplo ilustrativo si la métrica sí depende de él), los errores típicos, un ejercicio con solución, un resumen en cinco ideas y un mini glosario.

Índice completo

• Antes de empezar. Qué es la cadena, qué es un UTXO y cómo usar (y cómo no usar) esta guía.

Bloque 1. Valoración

1. Capitalización realizada y precio realizado: el coste medio de la red
2. MVRV: el precio de hoy frente al coste medio de la red
3. MVRV Z-Score: cuánto se aleja el mercado de su coste, en unidades de volatilidad
4. MVRV de corto y largo plazo: separar a los recién llegados de los veteranos
5. Porcentaje de oferta en beneficio: cuántas monedas están en ganancia
6. Distribución del precio realizado (URPD): el mapa de dónde se movió la oferta
7. Múltiplo de Mayer y media de 200 semanas: el precio frente a su propia tendencia
8. Pi Cycle Top y multiplicador de la media de 2 años: dos indicadores de ciclo hechos solo con el precio

Bloque 2. Poseedores y comportamiento de las monedas

9. Oferta de corto y largo plazo: cuánto bitcoin está quieto y cuánto circula
10. HODL Waves: la edad de cada bitcoin, en capas
11. Días-moneda destruidos (CDD): cuándo se mueven las monedas viejas
12. Dormancy y liveliness: la edad media de lo que se gasta
13. RHODL Ratio y Reserve Risk: dos métricas compuestas de convicción
14. BTC dormidos, perdidos y con clave pública expuesta
15. Oferta total y emisión: cuántos bitcoin existen y a qué ritmo nacen

Bloque 3. Red y mineros

16. Hashrate y dificultad: la potencia que protege la red
17. Hash Ribbons: cuándo los mineros apagan máquinas
18. Ingresos de los mineros, peso de las comisiones y Puell Multiple
19. Comisiones y mempool: la cola para entrar en un bloque

Bloque 4. Sentimiento

20. Índice de miedo y codicia: el termómetro del ánimo del mercado

• Anexo. La fase del ciclo de NodeWitness: cómo combinar métricas sin engañarse

Al capítulo 14 todavía le falta el gráfico de los BTC con clave pública expuesta, que llegará en una actualización gratuita de la guía. El anexo no lleva gráfico y remite al histórico del Score en nodewitness.com/score/.

Lee el capítulo 1 completo

Capítulo 1. Capitalización realizada y precio realizado: el coste medio de la red

Descargo. Este capítulo es formación. No es asesoramiento financiero ni una recomendación de compra o venta. Ninguna métrica predice el precio.

Qué aprenderás

• Qué es la capitalización realizada y en qué se diferencia de la capitalización de mercado.
• Cómo se obtiene el precio realizado, calculándolo a mano con un ejemplo.
• Cómo leer un gráfico que compara el precio con el precio realizado.
• Qué ha mostrado la historia y por qué no es una regla.
• Los errores más frecuentes al usar esta métrica.

Por qué importa

Casi todas las métricas de valoración on-chain parten de aquí. El MVRV, el MVRV Z-Score, el MVRV de corto y largo plazo o el porcentaje de oferta en beneficio usan el precio realizado como base. Si entiendes este capítulo, el resto del bloque será mucho más fácil.

La idea intuitiva

Piensa en una biblioteca de barrio que presta libros. Cada libro tiene una etiqueta con el precio que tenía la última vez que alguien lo compró o lo donó. Si sumas todas las etiquetas, sabes cuánto «costó» la colección, no cuánto vale hoy en una librería.

Bitcoin funciona de forma parecida. La cadena no sabe quién es el dueño de cada moneda ni cuánto pagó. Pero sí registra cuándo se movió cada una por última vez. Si a cada moneda le pones la etiqueta del precio de ese día y lo sumas todo, obtienes la capitalización realizada. Si lo divides entre el número de monedas, obtienes el precio realizado: una aproximación al coste medio de la red.

Nic Carter presentó la capitalización realizada el 23 de septiembre de 2018, en la conferencia Baltic Honeybadger de Riga, como un método desarrollado con Antoine Le Calvez [2].

Construcción paso a paso

Ejemplo ilustrativo, cifras ficticias. Para calcular a mano; no son datos reales.

Una red diminuta tiene tres monedas:

Paso 1. Capitalización realizada. 5.000 + 15.000 + 40.000 = 60.000 $.

Paso 2. Precio realizado. 60.000 / 3 = 20.000 $.

Paso 3. Compáralo con el mercado. Si hoy el precio es 30.000 $, la capitalización de mercado es 30.000 × 3 = 90.000 $. El precio de mercado está un 50% por encima del coste medio.

Paso 4. Mira qué pasa cuando una moneda se mueve. La moneda A se envía hoy a otra dirección, con el precio a 30.000 $. Su etiqueta cambia de 5.000 a 30.000 $. Nueva capitalización realizada: 30.000 + 15.000 + 40.000 = 85.000 $. Nuevo precio realizado: 85.000 / 3 ≈ 28.333 $.

Fíjate: el precio de mercado no se ha movido, pero el coste medio sí. El precio realizado solo cambia cuando se mueven monedas en la cadena o se emiten monedas nuevas, que entran con el precio del día en que se minan.

Cómo leer el gráfico

Ejemplo ilustrativo, cifras ficticias. Gráfico de NodeWitness con una serie inventada para explicar el concepto: no reproduce ni reescala ningún dato real de Bitcoin. El dato real está en la gráfica en vivo: https://nodewitness.com/graficas/precio-realizado-bitcoin/

Qué mirar primero:

1. Qué línea va arriba. Si el precio (naranja) está por encima del precio realizado (blanco), la red en conjunto tiene ganancias latentes. Si está por debajo, pérdidas latentes.
2. La distancia entre ambas líneas. Cuanto más separadas, más ganancia o pérdida acumulada. Esa distancia, en forma de cociente, es el MVRV del capítulo 2.
3. La pendiente del precio realizado. Sube despacio y casi nunca cae con fuerza. Refleja el coste acumulado de años de actividad.

Qué no mirar tanto:

• Los cruces de un solo día. Lo relevante son periodos de semanas o meses.
• El nivel exacto en dólares. Cada web obtiene cifras algo distintas según su serie de precio y sus ajustes.

Lo que enseña la historia

Contexto, no regla. Esta guía no reproduce cifras reales que dependan del precio, así que la tabla usa el mismo ejemplo inventado del gráfico. La historia real se consulta en la gráfica en vivo [1].

Ejemplo ilustrativo, cifras ficticias. Los tres suelos del ejemplo:

En el ejemplo, el precio cae por debajo del precio realizado en los tres suelos, y cada vez se aleja menos de él. Es una forma posible, no la única: en un ciclo real el precio puede quedarse por encima del precio realizado. Con tan pocos casos no se puede fijar una ley.

Errores típicos

1. Creer que es lo que pagó cada persona. Es el precio del último movimiento en la cadena, no el de compra.
2. Pensar que es un suelo garantizado. Ha funcionado como referencia, pero el precio ha caído por debajo de él en varias ocasiones: se ven en la gráfica en vivo [1].
3. Ignorar los movimientos internos. Un exchange que reorganiza sus carteras «reetiqueta» muchas monedas de golpe.
4. Olvidar las monedas perdidas. Siguen contando al precio de su último movimiento, a veces de hace muchos años.
5. Comparar cifras de webs distintas como si fueran la misma serie.

Ejercicio práctico

Abre el gráfico en vivo de precio realizado de NodeWitness [1]: https://nodewitness.com/graficas/precio-realizado-bitcoin/

1. Anota el precio de mercado y el precio realizado.
2. Calcula en qué porcentaje el precio está por encima o por debajo del precio realizado.
3. Di si la red está en ganancia o en pérdida latente.
4. Observa la tendencia del precio realizado en los últimos meses: sube, baja o está plano.

Solución:

1. Son los dos valores que muestra el gráfico, con su fecha.
2. (precio / precio realizado − 1) × 100. Un resultado positivo indica que el precio está por encima.
3. Si el precio está por encima del precio realizado, ganancia latente. Si está por debajo, pérdida latente.
4. Si sube, se están moviendo monedas a precios más altos que su etiqueta anterior. Si baja, se mueven monedas que se habían movido antes a precios más altos.

Resumen en 5 ideas

1. La capitalización realizada valora cada moneda al precio de su último movimiento en la cadena.
2. El precio realizado es esa capitalización dividida entre la oferta: el coste medio aproximado de la red.
3. Solo cambia cuando se mueven monedas o se emiten monedas nuevas.
4. Precio por encima del precio realizado indica ganancias latentes; por debajo, pérdidas latentes.
5. Es la base de muchas otras métricas, y la historia la muestra como referencia, no como suelo garantizado.

Mini glosario

• Capitalización de mercado: monedas en circulación por el precio actual.
• Capitalización realizada: suma de cada moneda al precio de su último movimiento.
• Precio realizado: capitalización realizada entre la oferta.
• UTXO: salida de transacción no gastada; la forma en que Bitcoin registra cada «moneda».
• Ganancia latente: ganancia sobre el papel, sin haber vendido.

Cómo lo calcula NodeWitness. La gráfica en vivo calcula el precio realizado con el UTXO set de nuestro propio nodo: cada salida sin gastar se valora con el precio del día en que se creó [1]. Ese precio no sale de la cadena, y por eso esta guía no reproduce sus cifras: el gráfico y la tabla del capítulo son un ejemplo con cifras ficticias, para ver la forma de la métrica sin depender de ninguna fecha.

Descargo. Contenido educativo. No es asesoramiento financiero. Los datos históricos no garantizan resultados futuros.

Fuentes

[1] NodeWitness. Gráfica en vivo «Precio realizado de Bitcoin». https://nodewitness.com/graficas/precio-realizado-bitcoin/ [2] Carter, N. (23 de septiembre de 2018). «Bitcoin as a Novel Market Institution». Conferencia Baltic Honeybadger, Riga. Ficha de la charla: https://niccarter.info/talks/ · Transcripción: https://medium.com/@RainDogDance/bitcoin-as-a-novel-market-institution-nic-carter-talk-at-baltic-honeybadger-2018-e085f163b213

Tres páginas de muestra del PDF

Capítulo 10, HODL waves. Instantáneas semanales del UTXO set de nuestro nodo.

Capítulo 17, Hash Ribbons. Hashrate diario estimado por nuestro nodo a partir de las cabeceras de bloque.

Capítulo 19, comisiones. Lo que pagó en comisiones, en BTC, un bloque de muestra por época, según nuestro nodo.

Descarga la guía completa (PDF, 100 páginas)

De dónde salen los datos

Todos los gráficos los elabora NodeWitness. Los datos reales de la guía son solo series de nuestro propio nodo de Bitcoin que no dependen del precio: oferta y emisión, hashrate y dificultad, Hash Ribbons, comisiones en BTC y HODL waves. Las publicamos en nuestra API (https://nodewitness.com/api/node/onchain-daily) con licencia CC BY 4.0.

El precio de bitcoin no sale de la cadena. Por eso, las métricas que dependen de él (capítulos 1 a 8, el Puell Multiple del 18 y el 20) se explican con gráficos y tablas de ejemplo: series inventadas, con formas genéricas, marcadas siempre como «Ejemplo ilustrativo, cifras ficticias». Cada uno enlaza a su gráfica en vivo en nodewitness.com, donde está el dato de cada día. Cada capítulo cita sus fuentes con su número.

Créditos

«Lee la cadena» es una guía de NodeWitness. © 2026 NodeWitness. Todos los derechos reservados. Puedes citar fragmentos breves con atribución y enlace a nodewitness.com. Contacto: contacto@nodewitness.com.

Contenido educativo. No es asesoramiento financiero ni una recomendación de compra o venta. Los datos históricos no garantizan resultados futuros.

Última actualización: 30 de octubre de 2026