JPMorgan pone cifra a bitcoin por primera vez: 10 % anual y 55 % de volatilidad, según la prensa
La gestora de JPMorgan ha puesto cifra a bitcoin por primera vez en sus previsiones a 10-15 años. Las cifras, un 10 % anual y un 55 % de volatilidad, las publican Decrypt y Bitcoin.com News a partir del informe completo, que exige registro y que NodeWitness no ha podido cotejar. Lo que JPMorgan sí dice en abierto es que bitcoin no entra en ninguna de sus carteras.
Ha tardado 31 ediciones J.P. Morgan Asset Management en ponerle número a bitcoin. Su informe anual de Long-Term Capital Market Assumptions, presentado el lunes 19 de octubre, incluye por primera vez un rango de rentabilidad para bitcoin, aunque la gestora deja claro en su nota de prensa que «bitcoin is not included as an allocation»: no lo mete en ninguna cartera [1][2]. Esas dos páginas, eso sí, no dan ninguna cifra de bitcoin. Según Decrypt y Bitcoin.com News, que han visto el informe completo, la cifra central es un 10 % anual compuesto durante los próximos 10 a 15 años, con una volatilidad anualizada del 55 % [3][4].
Ese 10 % superaría, sobre el papel, el 7,5 % que la gestora sí publica para las grandes empresas de EE. UU., el 5,5 % del oro y el 7 % de una cartera clásica de 60 % acciones y 40 % bonos [2]. El titular fácil es que JPMorgan ve a bitcoin como el mejor activo de la próxima década. El dato importante, sin embargo, es el otro: el 55 %.
Qué son estas previsiones y qué no son
Tres cosas que no son, y que conviene tener claras antes de compartir el titular:
- No son un precio objetivo. No hay ninguna cifra de precio de bitcoin en el informe ni en la nota de prensa. Cualquier precio para 2036 que circule con su nombre es una cuenta de quien la publica, no de JPMorgan [2][4].
- No son una recomendación. La gestora advierte de que sus supuestos no son asesoramiento ni «a promise, estimate, or guarantee of future performance», y de que no descuentan comisiones, costes ni impuestos [2].
- No son una asignación. Bitcoin no entra en sus carteras modelo ni en sus matrices de covarianza principales, las tablas que deciden cómo se combinan los activos [1][2].
Los supuestos, además, no están pensados para decisiones tácticas a corto plazo, sino para el reparto estratégico de una cartera a 10-15 años [1].
Por qué se queda fuera de las carteras
La explicación la da la gestora en el capítulo de flujos de capital. La idea de que la devaluación de las monedas provocará una avalancha hacia las criptomonedas está, en sus palabras, «wide of the mark», muy desencaminada [1]. Y añade el motivo: «The volatility and unstable correlation of assets like bitcoin (BTC) remain an obstacle to their widespread inclusion in portfolios» [1]. La volatilidad y una correlación inestable con el resto de activos siguen siendo un obstáculo para incluirlo de forma generalizada.
Por eso JPMorgan hace una cosa intermedia: inicia una previsión de rentabilidad para bitcoin, pero en vez de meterlo en sus matrices principales le dedica una matriz aparte y más pequeña, contra una selección de activos, en el capítulo de mercados cotizados [1]. Ojo con el matiz que deja la propia gestora: dice que todavía no lo incluye, «do not yet include bitcoin in our main covariance matrices» [1]. Ese «todavía» deja la puerta abierta para próximas ediciones, sin prometer nada.
Lo que dice JPMorgan y lo que dice la prensa
Conviene separar las dos cosas, porque casi todo lo que circula las mezcla.
Lo que confirma JPMorgan en abierto, en la página del informe y en su nota de prensa: que es la primera vez que pone un rango a la rentabilidad de bitcoin, que no lo incluye como asignación en sus carteras, que lo deja fuera de sus matrices de covarianza principales y que le dedica una matriz aparte [1][2]. También publica sus previsiones para el resto de activos, como el 7,5 % de las grandes empresas de EE. UU., el 5,5 % del oro o el 7 % de la cartera 60/40 [2]. Lo que no publica en abierto es ninguna cifra de bitcoin: habla de un rango, pero no dice cuál es [1][2].
Lo que atribuye la prensa al informe completo: el 10 % de rentabilidad anual compuesta, el 20,9 % de media aritmética y el 55 % de volatilidad, cifras que coinciden en Decrypt y en Bitcoin.com News, y el 17,2 % de volatilidad del oro, que da Bitcoin.com News [3][4]. El informe completo y las matrices de JPMorgan exigen registrarse en su web, y NodeWitness no ha podido cotejar esas cifras con el documento original.
Hay una comprobación que sí podemos hacer sin registro: que las tres cifras cuadren entre sí. Y cuadran. Con el modelo lognormal habitual para pasar de media aritmética a rentabilidad compuesta, un 20,9 % de media con un 55 % de volatilidad da un 10,05 % compuesto, prácticamente el 10 % publicado [5]. Eso no prueba que las cifras sean de JPMorgan, pero descarta un error al copiarlas.
Por qué el 55 % pesa más que el 10 %
La diferencia entre el 20,9 % y el 10 % tiene nombre: lastre de la volatilidad. Se entiende con un ejemplo de bolsillo. Si 100 $ suben un 50 % un año y bajan un 50 % al siguiente, la media de los dos años es cero, pero en la cuenta quedan 75 $. Las caídas pesan más que las subidas, y cuanto mayores son las oscilaciones, más se come el lastre.
En el caso de bitcoin, con las cifras que la prensa atribuye a JPMorgan, el lastre se lleva casi 11 puntos de rentabilidad al año [3][4]. Para el oro, con una volatilidad del 17,2 % según Bitcoin.com News, la distancia es mucho menor [4].
Con la misma media del 20,9 %, una volatilidad del 40 % en lugar del 55 % subiría la rentabilidad compuesta al 14,8 % anual, según nuestro cálculo [5]. Es justo la discusión que ha abierto Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, para quien el 55 % es demasiado alto y por eso el 10 % se queda corto [3]. Decrypt recuerda que Bitwise, que gestiona fondos de criptomonedas, tiene interés en esa tesis [3]. En cualquier caso, la cuenta muestra dónde está la palanca: no en la media, sino en la volatilidad.
Lo que significa un 55 % a diez años
Un 10 % anual suena a camino tranquilo. Con un 55 % de volatilidad no lo es. Si se toman las cifras que la prensa atribuye a JPMorgan y el mismo modelo lognormal que hace cuadrar sus tres cifras, el escenario central multiplica el dinero por unas 2,6 veces en diez años, pero la probabilidad de acabar por debajo de lo invertido ronda el 24 %, casi una de cada cuatro, y la de perder más de la mitad, el 11 % [5]. En un solo año, la probabilidad de cerrar en negativo sube al 41 % [5].
Son cifras nuestras, no de JPMorgan, calculadas sobre lo que publica la prensa, y dependen de un modelo que simplifica: no recoge rachas, crisis de liquidez ni cambios de régimen. Sirven para leer bien el titular. Un supuesto de rentabilidad media convive, en este caso, con una dispersión enorme alrededor de esa media.
Es lo mismo que vimos al calcular cuánto bitcoin hace falta para jubilarse: con los mismos datos de partida, el resultado cambia de 0,04 a 2,1 BTC solo según el supuesto de rentabilidad. Cuando el supuesto viene de una gestora como JPMorgan, la tentación es tomarlo como verdad. No lo es: es una hipótesis de trabajo con su propio margen de error.
Por qué importa, aunque no compre
Que JPMorgan ponga cifra a bitcoin tiene consecuencias aunque no lo meta en cartera. Según la propia gestora, con las LTCMA construyen carteras gestores de activos, asesores financieros y otros inversores, y desde ahora bitcoin tiene una fila propia en esa conversación [1]. Es otra señal de que la banca tradicional ya trata a bitcoin como un activo que hay que medir, como hicieron las cajas de ahorro alemanas al empezar a venderlo, aunque con condiciones que no dejan sacarlo a tu propia cartera.
El mismo 10 % sirve también de vara de medir para quien financia compras de bitcoin con deuda o con acciones que pagan dividendo. Lo analizamos en la pieza sobre las acciones preferentes perpetuas que, según Fidelity, ya han financiado 135.979 bitcoin: una de ellas, la STRC de Strategy, paga hoy un 12 % anual [6], por encima del 10 % que la prensa atribuye a JPMorgan.
Queda por ver si la próxima edición mete a bitcoin en las matrices principales o si la volatilidad sigue dejándolo en su tabla aparte. El resto de piezas sobre precio, ahorro y fiscalidad están en la sección de mercado.
Si quieres ver cómo cambia un plan de largo plazo con distintos supuestos de rentabilidad, empieza por el análisis de cuánto bitcoin hace falta para jubilarse y por lo que el sistema público no puede prometerte.
Fuentes
Entre paréntesis, el tipo de fuente.
- J.P. Morgan Asset Management, 2027 Long-Term Capital Market Assumptions, página del informe, consultada el 23 de octubre de 2026. Primera vez con bitcoin, matriz aparte, «wide of the mark», «do not yet include bitcoin in our main covariance matrices», 200 activos, 20 divisas, 90 analistas y uso de los supuestos. El informe completo y las matrices piden registro. Citas en inglés del original. (Primaria, informe de la gestora)
- J.P. Morgan Asset Management, nota de prensa de la edición de 2027, 19 de octubre de 2026. Bitcoin sin asignación, 7,5 % para las grandes empresas de EE. UU., 5,5 % para el oro, 7,0 % para la cartera 60/40 y aviso legal sobre el alcance de los supuestos. (Primaria, comunicado de la gestora)
- Decrypt, JPMorgan Puts a Number on Bitcoin for the First Time: 10% a Year, With a Big Caveat, 20 de octubre de 2026. Cifras de bitcoin del informe completo (10 %, 20,9 % y 55 %), no cotejadas por NodeWitness, y la crítica de Matt Hougan. (Secundaria, prensa)
- Bitcoin.com News, Shiraz Jagati, Bitcoin Beats Every Stock and Bond per JPMorgan's 10-Year Forecast, 20 de octubre de 2026. Las mismas cifras de bitcoin y el 17,2 % de volatilidad del oro, también sin cotejar por NodeWitness. (Secundaria, prensa)
- NodeWitness, cálculo propio, 23 de octubre de 2026. Rentabilidad compuesta = (1 + media) / √(1 + (volatilidad / (1 + media))²) − 1, y probabilidades con una distribución lognormal de 10,05 % de rentabilidad compuesta y 43,4 % de volatilidad logarítmica anual. Cualquiera puede repetirlo en una hoja de cálculo. (Primaria, cálculo propio sobre cifras de terceros)
- Strategy, STRC Information, consultada el 23 de octubre de 2026. Dividendo anual del 12,00 % de STRC sobre su valor nominal de 100 $, revisable cada mes. (Primaria, página del emisor)
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Última actualización: 23 de octubre de 2026