Holders de largo plazo en pérdida: por qué el máximo llega después del suelo
El 16 de agosto de 2026, casi la mitad del bitcoin que llevaba más de cinco meses sin moverse estaba en pérdida. Es el mismo nivel que en los suelos de 2018, 2020 y 2022. Lo interesante no es la cifra, sino el momento: en los cuatro ciclos, ese máximo llegó después del mínimo del precio.
Cuando se habla de holders de largo plazo, casi siempre es para decir que no venden. Aquí miramos otra cosa: cuánto de lo que guardan está hoy por debajo de lo que les costó. Lo calculamos moneda a moneda desde nuestro propio nodo Bitcoin, con una instantánea semanal del conjunto de monedas sin gastar desde enero de 2018. Son 446 instantáneas.
Qué mide exactamente
Tomamos cada moneda sin gastar que lleva más de 155 días quieta, el umbral habitual para llamar a alguien holder de largo plazo. Buscamos el precio del día en que se movió por última vez y lo comparamos con el precio actual. Si entonces costaba más que hoy, está en pérdida. El porcentaje es la parte en pérdida sobre el total de esas monedas.
Es la misma lógica que el precio realizado, pero en vez de una media, cuenta cuántas monedas están por encima o por debajo del precio de hoy.
La serie completa, 2018-2026
Los cuatro episodios de pérdida alta coinciden con los cuatro mercados bajistas que cubre la serie:
| Ciclo | Máximo de pérdida | Mínimo del precio | Desfase |
|---|---|---|---|
| 2018-2019 | 52,7% (17 feb 2019) | 3.232 $ (15 dic 2018) | unos 2 meses |
| 2020 | 48,0% (15 mar 2020) | 4.830 $ (12 mar 2020) | 3 días |
| 2022-2023 | 49,8% (1 ene 2023) | 15.760 $ (21 nov 2022) | unas 6 semanas |
| 2026 | 47,9% (16 ago 2026) | 58.534 $ (30 jun 2026) | unas 6 semanas y media |
En 2026, el nivel de pérdida alcanzó el de los tres suelos anteriores. La diferencia está en cuánto duró: la cuota pasó del 40% en 6 instantáneas semanales, frente a 28 en 2018-2019 y 37 en 2022-2023. Fue un episodio igual de profundo, pero mucho más corto.
El 4 de octubre de 2026, en la instantánea más reciente, la cuota había bajado al 31,6%, con el precio en torno a 84.800 $.
Por qué el máximo llega tarde
No es casualidad, es cómo está construida la métrica. La cohorte de largo plazo no es fija: cada semana entran en ella las monedas que cumplen 155 días sin moverse. Quien compró cerca del techo del ciclo no cuenta como holder de largo plazo hasta cinco meses después. Cuando por fin entra, lo hace con su precio de compra alto, y la cuota en pérdida sube aunque el precio ya esté rebotando.
En 2026 se ve con claridad. El mínimo del precio fue el 30 de junio, pero entre julio y agosto siguieron cumpliendo 155 días las monedas compradas entre febrero y marzo, cuando el precio estaba más alto que en el mínimo. El máximo de pérdida llegó el 16 de agosto.
El caso de 2020 es la excepción que confirma la regla. La caída del COVID fue de días, no de meses, y no dio tiempo a que una hornada de compradores caros llegara a la cohorte después del mínimo. Máximo de pérdida y mínimo de precio casi coinciden.
Qué se puede leer, y qué no
- Sí: cuánto castigo acumula la mano que no vende. Una cuota cercana al 50% significa que la mitad de ese bitcoin quieto vale hoy menos de lo que costó.
- Sí: que la subida de la cuota tras un mínimo es un efecto de la propia métrica, no necesariamente una segunda caída.
- No: una señal adelantada. El máximo solo se confirma cuando la cuota ya ha empezado a bajar, y para entonces el precio lleva semanas rebotando.
- No: una regla. Son cuatro ciclos, y el de 2026 ha sido distinto en duración. Ya documentamos que el suelo de este año no se parece a ninguno anterior en otra métrica.
La letra pequeña de los datos
Casi todas las instantáneas están marcadas como de fiabilidad degradada, y conviene explicar por qué. En torno al 10% del supply de largo plazo son monedas creadas antes de agosto de 2010, cuando todavía no había un precio de mercado de referencia. Esas monedas no se pueden evaluar y se quedan fuera del cálculo. Cuando superan el 10% del total, marcamos el dato como degradado. A lo largo de la serie oscilan entre el 10% y el 17,6%, más altas al principio porque entonces pesaban más las monedas antiguas.
Esas monedas casi con seguridad están en ganancia, porque se crearon cuando un bitcoin valía céntimos. Si se contaran como tales, la cuota en pérdida bajaría. El máximo de 2026 pasaría del 47,9% a un 43,1% aproximado, y el de 2019 del 52,7% a un 45,6%. El orden entre ciclos no cambia: solo baja un poco el nivel de todos.
Otros dos límites: una moneda que se mueve entre dos wallets del mismo dueño reinicia su antigüedad y su precio de referencia, aunque no haya habido venta. Y un ETF o un exchange guardan monedas de muchos clientes en pocas direcciones, así que su comportamiento se mezcla con el de los holders individuales.
Corrección (6 de octubre de 2026): las cifras de precio con fecha de este artículo salían de nuestra serie de precio y estaban desplazadas un día: el valor que guardábamos como cierre de un día era el del anterior. Ya están corregidas. Explicamos qué pasó en el historial de versiones del Score.
Fuentes
Entre paréntesis, el tipo de fuente.
- NodeWitness, instantáneas semanales del conjunto de monedas sin gastar (UTXO set) de nuestro propio nodo Bitcoin, 446 instantáneas entre el 12/01/2018 y el 04/10/2026. Cálculo propio del supply de largo plazo en pérdida, umbral de 155 días. (Primaria, dato propio)
- Blockchain.com, precio de mercado diario de Bitcoin, usado para el precio de adquisición de cada moneda y para los mínimos de cada ciclo. En nuestra copia, la serie empieza el 18 de agosto de 2010. (Secundaria, agregador de precios; es el origen del límite de la sección anterior)
Puedes seguir la antigüedad del supply en las HODL waves de nuestro nodo y el coste medio de todas las monedas en el precio realizado.
Sigue la oferta y los holders de Bitcoin medidos desde nuestro propio nodo, gratis y sin registro, en la sección de supply.
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Última actualización: 8 de octubre de 2026