El área muestra el Z-Score (eje derecho): morada cuando el precio de mercado supera al Realized Cap más de lo habitual, roja cuando cae por debajo. Las líneas de puntos marcan la media y las desviaciones típicas del propio Z-Score en el rango visible — no umbrales fijos, se recalculan al cambiar de rango.
El MVRV (Market Value / Realized Value) ya está en el Score de ciclo como un ratio simple: por encima de 1, el precio de mercado supera el coste medio al que se movió cada moneda por última vez. El Z-Score va un paso más allá: en vez de mirar el ratio, mira la diferencia en dólares (Market Cap menos Realized Cap) y la compara con lo grande que suele ser esa diferencia a lo largo de la historia — así un mismo ratio de MVRV puede representar un Z-Score muy distinto según cuánto haya crecido el mercado desde entonces.
Market Cap y MVRV vienen de Coin Metrics (gratis, sin key, histórico completo desde 2011) — el mismo MVRV que ya usa el Score de ciclo. El Realized Cap se deriva dividiendo Market Cap entre MVRV, y el Z-Score es esa diferencia (Market Cap menos Realized Cap) dividida entre la desviación típica del propio Market Cap, calculada solo con datos hasta ese día — nunca mirando hacia adelante.
Con menos de 30 días de historial la desviación típica es ruido, no una referencia real — el Z-Score no se muestra hasta entonces (a partir de finales de enero de 2011). Las líneas de referencia del gráfico son la media/desviación del Z-Score DENTRO del rango visible, así que cambian al cambiar de rango — no son umbrales universales.
El Realized Cap de aquí es una derivación (Market Cap entre MVRV), no el dato directo — Coin Metrics no lo publica gratis. Ya tenemos un Realized Cap propio, calculado desde nuestro nodo (ver el enlace de abajo), pero solo con 3 instantáneas puntuales hasta ahora, insuficiente todavía para una serie diaria completa como esta. Cuando la Fase 2 de HODL waves (rollbacks históricos) dé suficiente densidad, este gráfico podría pasar a usar el dato propio en vez del derivado de Coin Metrics.
El MVRV (el ratio simple, no este Z-Score) ya es uno de los diez indicadores del Score de ciclo de NodeWitness — pero el propio Z-Score, con sus líneas de referencia, no forma parte del cálculo todavía.